У края финансовой бездны (часть 2)

Часть вторая. Обострение кризиса и первые итоги.


Сначала я хотел посвятить вторую часть своей работы 90-м годам, в течение которых американская экономическая модель, созданная в конце 80-х, пережила быстрый расцвет и начала клониться к упадку, который стал очевидным, начиная с 2004 года. Однако события сегодня развиваются очень стремительно, и я думаю, что сейчас важно, рассказав предысторию образования посткапиталистической экономики в первой части, сразу перейти к тому, чем все закончилось.

Единственное концептуальное экономическое событие 90-х годов, о котором стоит сейчас упомянуть, это то, что точно также, как в конце 70-х темпы роста долга США стали превосходить темпы роста ВВП, в конце 90-х – начале 2000-х годов темпы роста широкой денежной массы (агрегата М3) в США также стали превосходить темпы роста американского ВВП, то есть США начали поддерживать значительную часть своей экономики эмиссией непосредственно, минуя рыночные механизмы. Это примерно тоже самое, что началось в России после отставки с поста председателя правительства жесткого монетариста Гайдара и прихода к власти Черномырдина – тогда для поддержания наплаву российской промышленности был запущен печатный станок, что кинуло молодую демократическую Россию в пучину гиперинфляции. США же, для того, чтобы избежать гиперинфляции, стали сжигать лишние деньги в бесконечной войне с террором, начав ее после провокации 9/11. Подробно на целях этой войны, соответствующей внешней политике, а также на политике Вашингтона в отношении России в этот период я напишу как-нибудь в другой раз, здесь же надо просто констатировать, что вся эта политика сегодня себя изжила и закончилась полным провалом.

Факт, что темпы роста М3 оторвались вверх от темпов роста ВВП, говорит о том, что долговая модель Гринспена, прикрыв собой старый финансовый рак, породила его же на новом финансовом уровне. Точно также, как в конце 70-х обнаружилось, что у естественного экономического роста есть естественные ограничения, связанные с ограниченностью ресурсов и реального потребительского рынка, который невозможно раздувать до бесконечности, в конце 90-х – начале 2000-х обнаружилось, что и у фиктивного экономического роста также есть естественные ограничения. Рынок долгов, созданный Гринспеном, оказался все же не бездонным, и бесконечная глубина ликвидности, существовавшая в красивых математических моделях, оказалась вовсе не бесконечной. Суть того, почему это оказалось именно так, изложена в моей статье (в параграфе «природа кризиса»), и суть эта заключается в совершенно банальной истине: хотя виртуальных ресурсов и фиктивного капитала можно создать бесконечно много, нельзя создать бесконечное множество пользователей этих ресурсов. Число людей на Земле, которые могут обращать эту псевдоликвидность, ограничено общим числом менеджеров банков и фондов, а значит, начиная с определенного момента времени, новые все более и более сложные деривативы будут все труднее и труднее находить покупателей. Спрос на эти инструменты точно так же ограничен физически, и не может быть раздут до бесконечности, как физически ограничен и не может быть раздут до бесконечности спрос на обычные товары народного потребления. Торможение спроса на фиктивный капитал началось в первой половине 2000-х, и стало очевидным к середине 2000-х. Грубо говоря, в это время стал назревать кризис перепроизводства финансовых продуктов, аналогичный промышленным кризисам перепроизводства, которые случались в истории капитализма ранее.

Для того чтобы поддерживать гонку вооружений и функционирование гипертрофированного ВПК, США в конце 70-х и в 80-х были вынуждены продолжать брать в долг. Точно также в 2000-х годах для того, чтобы поддерживать функционирование своего гипертрофированного финансового рынка и финансовую гонку, связанную с борьбой за рынки сбыта инвестиций, США были вынуждены продолжать во второй половине 2000-х наращивать объем рынка деривативов. Деривативы, в свою очередь, требовали покрытия в виде наращивания широкой денежной массы М3, рост которой к середине 2000-х стал настолько неконтролируемым, что, начиная с 2006 года, ФРС засекретила данные по эмиссии – публиковать их стало просто неприлично.

Теперь, после того, как я обозначил вторую структурную проблему американской экономики, порожденную уже моделью Гринспена, я перейду к недалекому прошлому.

Конец 2007 года и первое обострение кризиса

Кризис начал обостряться осенью 2007 года. ФРС в преддверие президентских выборов и в контексте победы демократов на выборах в Конгресс начала цикл снижения ставки рефинансирования, вместо того, чтобы продолжить политику ее повышения, начатую в 2005 году и направленную на оздоровление кредитно-финансовой системы, сползающей к кризису. Уже тогда стало ясно, что экономическая политика приносится в жертву популизму накануне президентских выборов, а значит, кризис просто откладывается на более поздний срок, и будет иметь разрушительные последствия. Вероятно, республиканцы надеялись, что его удастся оттянуть хотя бы на 2009 год, но чтобы удержать всю порочную американскую систему долгового существования от кризиса хоть на сколько-нибудь длительное время, нужна была война. Война позволила бы сжечь значительную часть лишнего фиктивного капитала. А если бы война была масштабной или даже мировой, то, возможно, она позволила бы полностью оздоровить на какое-то время американскую кредитно-финансовую систему. Какой локальный конфликт мог бы запустить новую мировую бойню?

Россия все еще сохраняет паритет с США по ядерному оружию, и нападать на нее – самоубийство, кроме того, даже если бы такого паритета не было, континентальные европейские элиты никогда не поддержали бы такой поворот событий, понимая, каким разрушительным энергетическим кризисом он обернется для ЕС. Китай пока еще не может противостоять США в военном отношении, но он обезопасил себя тем, что захватил 30% потребительского рынка США. Если США нападут на Китай, они спровоцируют у себя социальную катастрофу. У США оставалась единственная надежда на крупный конфликт – это Иран. Нападение на Иран с высокой вероятностью спровоцировало бы реальную (а не опереточную) террористическую войну всего исламского мира против Запада, и подготовка к войне с Ираном начинает входить в заключительную фазу.

В конце 2007 года произошло несколько знаковых событий, говорящих о том, что политика Вашингтона, направленная на обострение ситуации в Евразии, начала пробуксовывать. Во-первых, Грузии и Украине под российским дипломатическим давлением отказали во вступлении в НАТО, несмотря на огромное дипломатическое давление на европейцев со стороны США. Среди тех, кто выступил против, была вся «старая» Европа, не подверженная американской политической коррупции в столь значительной степени, как Европа «новая». Даже Британия, традиционный союзник США в ЕС, высказалась тогда против предоставления плана членства в альянсе «молодым и храбрым демократиям». Во-вторых, без каких-либо существенных эксцессов прошло переизбрание российского парламента, что похоронило остатки надежд Госдепа США на дестабилизацию ситуации в России. В-третьих, случилось первое обострение глобального кризиса, которое погасили колоссальными денежными интервенциями центробанки ЕС и Японии. ФРС тогда раскошелилась меньше ЕС – удар держали главные страны-экспортеры Земли, заинтересованные в поддержании стабильности в той взрывоопасной обстановке даже такой ценой, как вливание сотен миллиардов долларов в свои банковские системы. Наконец, в-четвертых, в правящих элитах США произошел очень серьезный раскол, связанный, по-видимому, с выбором стратегии выхода их кризиса. В начале декабря 2007 года военная разведка США устроила слив по теме ядерной программы Ирана, в котором декларировала ее мирную направленность. Этот удар в спину администрации Буша тогда полностью дезориентировал всю внешнюю политику США на Ближнем Востоке, и отложил на какое-то время войну.

Время шло, наступил 2008 год, прошли без каких-либо эксцессов выборы президента России, Иран продолжал обогащать уран, Израиль продолжали сотрясать замешанные на коррупции в верхах правящей партии политические скандалы, НАТО продолжала демонстрировать свою полную несостоятельность в Афганистане, популярность администрации Буша продолжала падать, а выхода из кризиса все не было, что привело к естественному результату – астрономическому взлету цен на нефть, в который выплеснулась вся лишняя кредитная масса. По профилю этого роста, кстати, можно судить о том, насколько сегодня темпы роста М3 опережают темпы роста ВВП США. Также об этом можно судить по официальным данным об индексе PPI в США за первую половину этого года. С 0% в начале года PPI подскочил аж до 9% в мае! И это – без учета того, что официальные данные в США в последнее время безбожно занижаются. По объективным оценкам М.Хазина уже к началу лета PPI в США зашкаливал за 20%, а сегодня он уже должен был бы составлять все 30…35%. Кстати, у нас в стране под конец лета PPI был как раз где-то в районе этих показателей (у нас эти данные более или менее честные) и такие показатели неудивительны, ведь Россия пока что остается частью долларовой экономики. Такой рост промышленной инфляции в США, финансовые власти которых оказались не в состоянии больше ни импортировать инфляцию, ни сжечь ее в новой войне, означает, что к середине лета в США сложилась угроза гиперинфляции. На потребительском рынке этот опасный тренд отражался не так сильно, так как очень значительная доля потребительского рынка США занята дешевым импортом из ЮВА. Это в полной мере относится и к российскому рынку, значительную часть которого занимает дешевый импорт. Вполне возможно, кстати, что в связи с падением цен на нефть и дефляционным характером, который норовит принять глобальный кризис несмотря на все последние усилия ведущих глобальных игроков воспрепятствовать этому, инфляцию как в США, так и в России, все же удастся удержать в разумных пределах, но то, что реальная (без всяких идиотских поправок а ля «гедонистический индекс») потребительская инфляция в ближайшие год-два в США, как и в России, будет выражаться двухзначным числом – это, на мой взгляд, неминуемо.

Середина 2008 года

И что мы наблюдаем в середине года на фоне этой совершенно безрадостной экономической картины? Мы наблюдаем довольно интересное явление, начавшееся в преддверие очередного саммита G8 и активизировавшееся после него: очень многие влиятельные и даже официальные лица вдруг начинают говорить о том, что время слабости доллара прошло, и пришло время его укрепления… И эти заявления звучат несмотря на продолжение политики низких ставок, накануне гиперинфляции, и при реактивном росте американской задолженности и цен на нефть! Странные заявления, не правда ли? Но вот, спустя какое-то время мы начинаем действительно наблюдать странную картину. Рост цен на нефть замирает, и цены начинают колебаться в районе $130…$140 за баррель, хотя еще весной в деловой прессе всерьез задавались вопросом о том, как жить при ценах на нефть выше $200 (обратите внимание, что там ссылаются на прогноз Goldman Sachs).

На всем этом негативном фоне доллар с середины начинает расти по отношению к другим мировым валютам, за исключением российского рубля. Ладно бы он ушел на боковой тренд вместе с ценами на нефть, но нет – он растет! С середины июля, когда евро вплотную приблизился к отметке $1.6, до середины августа падение европейской валюты составило более 10%. Параллельно с этим идет постепенное падение фондовых рынков. Это происходит вопреки данным по промышленной инфляции и другим индикаторам американской экономики, которые говорят в пользу продолжения ослабления американской валюты, и сопровождается какими-то нелепыми заявлениями о том, что цикл ослабления доллара закончился. Какие там могут быть циклы, когда вся американская экономика к тому времени уже пошла вразнос, как чернобыльский реактор во время пожара! Кстати, это хорошая физическая аналогия тому, что произошло в США накануне второго обострения кризиса (первое, напомню, случилось в конце 2007 года). В США поглотители инфляции больше не справлялись с работой, так же как в аварийном реакторе с этим не справлялись графитовые стержни.

Так что же произошло в середине этого лета? А произошло, по-видимому, то, что центробанки Великобритании, ЕС и Японии и, возможно, других стран, без какого-либо шума кулуарно начали скоординированную политику по скупке долларов, загоняя его курс вверх. Никакого другого рационального объяснения роста доллара этим летом у меня просто нет. Зачем это делалось? Трудно сказать… Самая простая причина – удержать ситуацию под контролем до окончания президентских выборов в США, чтобы удержать мир от очередного сценария а ля 9/11 и глобальной бойни, которая должна была начаться с Ирана. Если бы ситуацию удержать не удалось, владельцы долларов, опять же, оказались бы в плюсе – война в Иране, положительно бы сказалась на курсе доллара по отношению к европейской валюте даже несмотря на то, что взвинтила бы цены на нефть выше $200 за баррель. А если бы эта война еще и приняла характер войны со всем исламским миром, тогда доллар вновь стал бы самой твердой и надежной валютой в мировой экономике, потому что ЕС более уязвим для террора из-за своих крупных исламских диаспор. Наконец возможна и еще одна причина: сознательная игра центрбанков против крупных инвесторов, ориентирующихся на реальные показатели американской экономики и сделавших ставку на падение доллара. В этом случае такая скоординированная политика целенаправленно вызвала обострение кризиса в начале сентября месяца, когда хедж-фонды и инвестиционные банки, ставившие на падение доллара и рост цен на нефть, уже не могли больше выдерживать обратную тенденцию. Если это действительно так, то мы имеем дело с глобальной игрой центробанков ведущих стран-экспортеров против крупных финансовых институтов, оперирующих фиктивным капиталом, с целью лишить их ликвидности, а может быть и с глобальной игрой против Америки как таковой, которая уже окончательно достала все разумные силы на Земле своей безумной экстремистской политикой. Если это правда, то глобальные игроки, манипулируя рынками, очень сильно рисковали и, похоже, перестарались, точнее – не учли всех возможных вариантов развития ситуации.

Конец лета – начало осени 2008 года и обострение кризиса

Каковы бы не были причины, по которым курс доллара этим летом искусственно завышался подобно тому, как курс рубля искусственно завышался и перед российским дефолтом 1998 года, эта манипуляция не могла не вызвать обвала всех других активов, в первую очередь нефти, потому что играть против центробанков ведущих стран-экспортеров Земли не могут даже американские хедж-фонды и инвестиционные банки. Нужен был лишь подходящей камешек для того, чтобы стронуть лавину с места, и этим камушком оказался Саакашвилли.

Если вы следили за лентами новостей в те дни, когда разворачивалась драма в Цхинвале, вы могли обратить внимание на новость о том, что США усиливает свою группировку ВМФ в Персидском Заливе, причем на подмогу американцам туда направлялись и корабли союзников, в частности – Франции. В те же дни Иран произвел пробный запуск ракеты с макетом спутника, фактически продемонстрировав всему миру то, что он обладает баллистическими технологиями. Такие изделия никогда не делаются в единственном экземпляре, – всегда есть еще пара-тройка на случай отказа главного образца, – а это значит, что Иран действительно сегодня уже обладает или очень близко подошел к обладанию межконтинентальными средствами доставки ядерных боеголовок. Ядерная программа Ирана работает давно, и плутония на пару-тройку боеголовок они наверняка уже наработали. Реальность сегодня такова, что Иран уже стал ядерной державой, пока еще слабой, но уже способной причинять потенциальным противникам серьезный урон. Именно с намеком на это и был произведен пробный запуск в ответ на усиление группировки ВМС США в Заливе. Это также была демонстрация того, что Иран готов сражаться за свое будущее и не уступит военному давлению.

Грузия, вполне вероятно, мыслилась вашингтонскими стратегами как военная база для ведения будущих боевых действий – не случайно туда в течение последних нескольких лет Израилем и США завозилось огромное количество высокотехнологичного оружия, такое огромное, которое просто не нужно малочисленным боеспособным частям грузинской армии. Российские войска, временно оккупировавшие Грузию в конце этого лета, обнаружили там столь многочисленный арсенал, что вывозили его оттуда в течение месяца, уничтожая по ходу дела всю инфраструктуру военных аэродромов. Есть сведения, что среди вывезенного или уничтоженного военного оснащения числилась в числе прочего навигационная аппаратура, необходимая для наведения крылатых ракет. Сегодня уже даже в респектабельных российских СМИ появляются заметки на эту тему. Вполне вероятно, не начни Саакашвилли войну против осетин, война против Ирана уже шла бы в сентябре месяце, и мировой кризис развивался бы совсем в другом направлении, но Саакашвилли сорвал план американцев, Израиля и их союзников.

Здесь не стоит останавливаться подробно на всех перипетиях глобальной политики в контексте грузинской агрессии, стоит сосредоточится на том окончательном изменении геополитического ландшафта Евразии, которым закончилась эта авантюра. Главный результат, которого достигла Россия на Кавказе молниеносным разгромом грузинской армии, – снижение вероятности войны в Иране и реализации плана неоконсерваторов и Дика Чейни по установлению полного американо-британского контроля над всей ближневосточной нефтью с перспективой распространения этого контроля на Среднюю Азию. Эта нефтяная геополитика Буша-Чейни, тщательно выстраиваемая за период с провокации 9/11 до недавнего прошлого, провалилась. Более того, под косвенный контроль России перешел кавказский углеводородный транзит, так как владение осетинским плацдармом по ту сторону Кавказского хребта дает возможность российским войскам в течение нескольких суток взять всю территорию Грузии вместе с ее трубопроводами под полный контроль, если вдруг возникнет такая необходимость. Кроме того, в Израиле на фоне этих событий произошла смена власти – на место окончательно утратившего авторитет и репутацию Ольмерта пришел новый лидер, бывший агент Моссада Ципи Ливни, которая пошла на явное сближение с Россией, в частности, по вопросам взаимодействия в области поставок вооружений.

Снятие геополитических рисков с цены на нефть, связанное с уменьшением вероятности новой войны на Ближнем Востоке, в совокупности с давлением, оказываемым на нефтяные котировки искусственно завышенным спросом на доллары в середине лета, послужило толчком для движения цен на нефть вниз, которое приняло лавинообразный характер, вызвав дефицит ликвидности у хедж-фондов, который затем перекинулся на банковскую систему, вызвав уже естественный спрос на доллары, переросший в глобальный кризис ликвидности. Все это произошло в период с 8/08 по 9/05. 9/05 произошло первое резкое и «необъяснимое» (для недалеких аналитиков) падение американского рынка на 3% за одну торговую сессию – до этого индексы снижались более или менее плавно. Эту дату можно принять за дату начала острой фазы кризиса, когда инвесторы, адекватно воспринимающие ситуацию, стали массово уходить с рынка в депозиты и казначейские обязательства. Политическая причина этого падения, кстати, очень проста – как раз накануне этого падения Дик Чейни провалил переговоры по вовлечению Азербайджана в антироссийскую коалицию, что поставило окончательный крест на всей кавказской и ближневосточной стратегии республиканцев – регион уплыл из американской сферы влияния.

Недели за две до этого российский ЦБ огласил устами своего зампреда Улюкаева информацию о начале вывода российских резервов из США. Чуть позже, по неофициальной информации, Китай прекратил вкладывать свои экспортные доходы в облигации Fannie Mae и Freddie Mac. 9/08 Fannie Mae и Freddie Mac, лишенные притока кредитных средств, были, фактически, национализированы, а с 9/10 наш фондовый рынок на негативном фоне вошел в штопор и в течение недели быстро провалился к уровням 2005 года. Новость о банкротстве Lehman Brothers поддала свежую струю негатива на глобальные рынки, а последней негативной новостью, которая к середине сентября доконала глобальный рынок, была новость о приближающимся банкротстве AIG – крупнейшего эмитента на рынке CDS. В отличие от тонущих инвестбанков и даже национализированных ипотечных агентств, эта корпорация является структурообразующей для всей глобальной финансовой архитектуры. Ее банкротство обрушило бы 60-триллионный рынок CDS и было бы более катастрофичным для глобальной экономики, чем крах национализированных ранее Fannie Mae и Freddie Mac.

Что такое CDS? Это, на сегодняшний день, самый опасный дериватив на Земле. Это – инструмент финансового страхования, страхующий банки и корпорации от дефолта по своим обязательствам. Если кто-то хочет повысить надежность своих облигаций или активов, они идет и покупает на них CDS, что позволяет оценивать эти застрахованные активы в бухгалтерском балансе не по рыночным ценам, основанным на ценах реальных сделок, а по ценам моделей ценообразования, или даже произвольно – страховщик, в случае чего, платит. Вы представляете, какую опасность таит в себе такой подход к оценке активов? Если у вас есть неликвидный актив, достаточно купить на него CDS, чтобы оценивать его вне контекста ситуации на рынке – ответственность за такую оценку покрывается страховкой! Все сложные ипотечные инструменты, фактическая ликвидность которых была никакой, были застрахованы на рынке межбанковского страхования, и когда рынок ипотечных бумаг впал в кому, главный страховщик, который страховал эти инструменты, а именно им и была AIG, должен был бы отвечать за потери банков, а отвечать оказалось нечем. CDS это сегодня, по сути дела, круговая порука всех крупных банков и корпораций и, одновременно, коллективная рука, держащая всех крупных игроков рынка за глотку. При проблемах с ликвидностью хотя бы у нескольких крупных игроков, тем более – у основных эмитентов CDS, ставки на рынке CDS подскакивают, и другие, пусть даже и здоровые игроки, начинают испытывать трудности с кредитованием. Именно это случилось в результате нынешнего кризиса, когда котировки CDS по обязательствам даже надёжных кредитных учреждений взлетели до 5% годовых. Это означает, что банк за страховку своих рисков, фактически, должен платить столько же, сколько он сам зарабатывает на кредитовании, а такой расклад делает весь рынок CDS бессмысленным, и кредитов никто никому не дает. Из-за угрозы банкротства основного эмитента CDS, которым является AIG, практически все межбанковское кредитование на Земле оказалось парализовано.

AIG обратилась за поддержкой в ФРС, но по какой-то причине, наверное – по причине транса, в котором пребывало все финансовое руководство США, не получило поддержки вовремя. Тогда случилось совершенно беспрецедентное событие: губернатор штата Нью-Йорк Дэвид Патерсон по собственной инициативе велел соответствующим службам в виде исключения дать AIG право занять денег под залог активов своих дочерних обществ, что запрещено законом. Но это не помогло и 9/16 рейтинговые агентства уменьшили кредитный рейтинг AIG, осложнив ее и без того плачевное положение и парализовав ее работу – страховщик в случае снижения рейтинга обязан либо выкупить выпущенные им деривативы обратно, либо увеличить покрытие. Ни то не другое для AIG, оставшейся без денег, было невозможно. Поняв, что крах неминуем, руководство AIG начало готовиться к банкротству. Тут ФРС, наконец-то, очнулась от транса, в выделила AIG кредит на $85 миллиардов под залог 80% ее акций. Акционеры AIG поняв, чти их доли в компании по-просту оказались урезанными в пять раз, не долго думая, устроили гигантскую распродажу, в результате чего акции AIG, и без того потерявшие большую часть своей стоимости с начала года, рухнули еще в шесть раз.

Ситуация стала настолько нервозной, что инвесторы резко вспомнили о «финансовом антиквариате» – 9/18 золото взлетело на NYMEX на 9% за полдня, поставив абсолютный рекорд роста. В тот день я совершенно отчетливо понял, что хотел сказать Козьма Прутков своим известным афоризмом: «в финансовую пропасть можно падать бесконечно». Паника на рынках распространилась как лесной пожар в время засухи, и кризис доверия подкосил банки, считавшиеся до этого устойчивыми – Morgan Stanley и Goldman Sachs, – два последних выживших в топке кризиса инвестбанка Уолл-Стрит остались без кредитных ресурсов и, для того, чтобы иметь возможность постоянно кредитоваться в ФРС, сменили свой статус на банковские холдинги. Покончив с последними титанами Уолл-Стрит, кризис принялся за обычные банки. Washington Mutual был взят под контроль ФРС, и тут же спихнут за $1.9 миллиардов главному «чистильщику» в США последнего времени J.P.Morgan Chase, на которого уже ранее спихнули Bear Stearns, погоревший еще в первой половине года. Банк Wachovia был поглощен Citigroup (сделка по самой последней информации не состоялась, и банк перешел другому покупателю). Обе эти сделки обременили «спасателей» убыточными активами и списаниями на колоссальные суммы, так что можно констатировать, что на самом деле обанкротились все крупные банки США. Те, кто еще формально живы, поддерживаются наплаву искусственными методами.

ФРС перестала сидеть сложа руки и стала тушить панику эмиссией. Ведущие центрбанки других стран подключились к этому немедленно и ФРС стала предоставлять иностранным центробанкам свопы фантастических объемов до $620 миллиардов долларов. Объем эмиссии в этот период стал составлять сотни миллиардов долларов ежедневно! Консорциум крупнейших американских банков создал фонд в $70 миллиардов для экстренной помощи нуждающимся коллегам, но и это ничему не помогло – паника не стихала. Возникла ситуация, в которой финансовые власти США, фактически, заменили собой всю кредитную систему, выпустив для этого в оборот колоссальную денежную массу. Государственный долг США с 9/18 по 10/2 вырос более чем на $500 миллиардов до такой суммы, которая уже не вмещается на знаменитом табло Тайм-Сквер. Под гигантским напором ликвидности дико лихорадило все котировки. Из различных стран стали приходить неутешительные новости – одна за другой развитые страны сваливались в рецессию. Сворачивается строительство, падают цены на недвижимость, сокращается производство и рабочие места. Кризис охватил все без исключения отрасли экономики во всех без исключениях более или менее развитых странах. Исключение в существующих условиях, может быть, можно сделать только для Северной Кореи, которая, оставаясь верной идеалам чучхе, по иронии судьбы может оказаться подготовленной лучше всех к тому мрачному будущему, которое неумолимо приближается.

План Полсона

9/18 Минфин США, наконец-то, решил предпринять хоть что-то, направленное на обуздание кризиса, и его глава Полсон, сохранявший до этого момента времени хотя бы видимость уверенности в себе и в американской экономике, предложил план по вливанию в Уолл-Стрит колоссальной суммы в $700 миллиардов средств налогоплательщиков, предназначенных для спасения гипертрофированного финансового сектора США. Эти деньги были срочно нужны для того, чтобы хоть как-то расшить паралич на рынке CDS и запустить межбанковское кредитование. Ясно, что выпущенные на рынок фиктивного капитала эти совершенно реальные деньги налогоплательщиков приведут в совокупности с теми огромными средствами, которые уже были затрачены на тушение паники и экстренную помощь тонущим кредитным учреждениям, к инфляционному удару огромной силы, который обрушится на экономику США после того, как этот гигантский напор свежей ликвидности вышибет наконец-то все тромбы, парализовавшие финансовый сектор. Я писал ранее, к чему это приведет, но другого выхода, по-видимому, уже не было. Действовать нужно было быстро, и план был немедленно внесен на рассмотрение американским законодателям. Суть этого плана была точно такая же, как и суть того плана, который реализовал Рейган для того, чтобы расшить кризис неплатежей 1986 года. Тогда специально созданная государством Resolution Trust Corporation занималась в конце 1980-х и начале 1990-х годов выкупом «плохих активов». К слову, этот план тогда не спас бы американскую экономику, если бы не был подкреплен гением Алана Гринспена.

Однако вынимать накануне выборов из карманов и без того обремененных проблемами налогоплательщиков $700 миллиардов было, как минимум, некрасиво, к тому же совершенно неясно, у кого занимать такие огромные средства в условиях, когда их нереально достать на внутреннем рынке. У Китая или арабов? Это слишком унизительно. Законодатели решили блеснуть популизмом и хотя бы для виду поторговаться. Справедливости ради надо сказать, что в лицемерном хоре защитников налогоплательщиков, которые умудрились раздуть смету плана налоговыми льготами и какими-то доплатами с $700 миллиардов до триллиона, звучали и честные голоса. Глава банковского комитета Сената Кристофер Додд призвал вспоминать не времена 20-летней давности и реформы Рейгана, а 1930-е годы и «новый курс» Рузвельта, ибо это куда актуальнее в существующей ситуации. Я не могу с ним не согласиться, однако как проводить курс Рузвельта, когда на политической сцене в США нет политической фигуры и близко стоящей рядом с Рузвельтом по своей политической воле, решимости и, главное, бесстрашии? Ведь такой новый курс означает уничтожение всей той финансовой коррупции, в которой еще со времен Рейгана погрязли США, и введение карательных законов и мер против нынешних финансовых магнатов, владеющих американским правительством, неправительственными организациями, СМИ и даже, в значительной степени, обеими партиями.

Запинка с принятием плана Полсона, как я и предполагал, оказала крайне негативное влияние на рынок и на ситуацию в целом, и окончательно подорвала доверие к способности руководства США принимать быстрые и решительные меры по кризисному руководству экономикой. В сложившейся ситуации план Полсона это, разумеется, уже никакой не план спасения американской экономики. Если бы его приняли немедленно, может быть, ситуация и изменилась бы к лучшему, но через неделю было уже поздно. Когда после косметической доработки, только ухудшившей и без того плохое решение, план Полсона был принят, он уже мог претендовать не более чем на роль спущенной на воду финансовой шлюпки для пассажиров финансового Титаника. Пассажиры первого класса с верхней палубы Уолл-стрит эвакуируются, разумеется, первыми.

Уолл-Стрит, сначала сильно расстроившийся из-за отклонения плана в первом чтении и упавший по этому поводу на 777 пунктов, быстро разобрался в сути происходящего, и решил не радоваться тому, что план наконец-то утвердили, ибо стало ясно, что на прощальную пирушку пригласят далеко не всех. Да и с объективной точки зрения радоваться, действительно, совершенно нечему, потому что американские законодатели, действуя из благих (или популистских) побуждений в заботе о налогоплательщиках, раздули смету «спасения» до триллиона, а то и больше, в том числе и за счет урезания налогооблагаемой базы, что не сулит ничего хорошего для экономики в условиях стремительно прогрессирующего дефицита бюджета. В той статье, на которую я сослался чуть выше, я писал о том, что единственное, что осталось в складывающейся ситуации, это резкое снижение процентных ставок до символических величин, чтобы хоть как-то оживить взаимное кредитование и выиграть время для поиска международного решения возникшей глобальной проблемы, но этого не было сделано, и ставки овернайт колебались уже в районе 7%, подскакивая периодически до 12%.

Пока народ на нижних палубах финансового Титаника в тревоге мечется, не понимая до конца, что же все-таки происходит, пассажиры первого класса уже спокойно рассаживаются по местам, в смысле – пилят государственные деньги, – и даже просаживают их на корпоративный отдых на самом дорогом курорте Калифорнии. Еще бы, спасение чуть было не сорвалось из-за некоторых не в меру дотошных законодателей! Такая нервотрепка! Надо же и расслабиться пролетариям финансового труда, в конце-концов. Отвратительное зрелище, конечно, но так всегда выглядит гибель империи – вспомните, кем стали бравые передовые комсомольцы времен конца правления Горбачева. Ходорковский, кстати, был типичным представителем этого класса. Впрочем, наш собственный российский правящий класс – не лучше, он, увы, в точности такой же, поэтому нам не стоит уповать на то, что деньги, выделяемые Минфином на преодоление кризиса в России, будут работать эффективно. Точнее, надеяться-то надо, надежда сама по себе карман не тянет, полагаться не надо. Все – слишком серьезно.

Экономику США не спасти – на это не хватит всех денег мира. Ее нужно просто резать. Резать гипертрофированный ВПК, резать гипертрофированный потребительский сектор, резать немыслимый торговый дефицит США, резать военные расходы и ликвидировать американские военные базы, завершать все бессмысленные войны, словом, приводить США в естественное на сегодняшний день для них состояние – состояние далеко не самой передовой страны, оказавшейся в глубоком кризисе в результате некомпетентной финансовой политики правительства. Единственное отличие США от других стран – первый в мире ядерный арсенал. Ну что ж, и у России, унаследовавшей ядерное оружие от СССР, тоже в начале 90-х был первый в мире ядерный арсенал, значительную часть которого пустили на переработку по причине отсутствия денег на его содержание.

Как конкретно будут резать Америку, если будут, или кто возьмет ее сегодня на содержание, если кто-нибудь возьмет, пока сказать трудно. Но нетрудно сказать, для чего, на самом деле, Полсон бросался на колени перед спикером Конгресса Ненси Пелоси, умоляя дать ему возможность занять эти несчастные $700 миллиардов. Просто коллегам Полсона по гарвардской бизнес-школе, оставшиеся в его родном Goldman Sachs, а так же в Morgan Stanley, срочно нужны деньги, чтобы расплатиться по своим обязательствам. Не обойдут помощью, конечно, и национализированные ипотечные агентства, и AIG. Помощь также получат J.P.Morgan Chase и Citigroup, участвовавшие при содействии ФРС в поглощении проблемных банков. Верхушка финансового мира какое-то время продержится в этой шлюпке. Но что дальше? Ведь все эти деньги будут направлены не на поддержку здоровой части экономики, а на поддержку кучки воротил с Уолл-Стрит, ответственных за тот курс, которым шла к финансовому краху экономика страны все последние годы.

Что же будет с США дальше?

В краткосрочной перспективе просматриваются несколько сценариев развития событий.

1. «Большая распродажа». В этом сценарии спасенные «планом Полсона» финансовые круги становятся контрагентами, через которые производится тотальная распродажа всего того добра, которое еще не успели вывезти из США в процессе глобализации. Тут пригодятся все те доллары, которые летом скупали центробанки крупнейших стран-экспортеров. Очень многие активы, которые сейчас, в период острого кризиса ликвидности, стали «плохими», на самом деле легко привести в порядок при более благоприятной конъюнктуре, и заставить хорошо работать, так что в США есть чем поживиться, так же как было чем поживиться и в России 90-х годов. При таком сценарии произойдет смена собственников у большей части корпоративной собственности в США. Дальнейшая экономическая картина будет уже зависеть от того, сумеют ли новые владельцы наладить функционирование своей собственности в условиях структурно-перекошенной американской экономики, и решит ли следующая администрация начать постепенно приводить пропорции экономики в нормальное состояние. Для этого потребуются весьма болезненные реформы, аналогичные тем, которые мы сами пережили в 90-е годы. Весьма симптоматично в контексте этого сценария то, что наш великий приватизатор Чубайс совсем недавно вошел в консультационный совет J.P.Morgan Chase. Говорят, в качестве консультанта по инвестициям в Восточную Европу. Но чем черт не шутит, может им просто понадобился человек с опытом принятия масштабных решений по дармовой раздаче утративших оборотные средства промышленных активов? Или, может быть, им пригодится российский опыт Анатолия Борисовича, полученный им в 1998 году? А все к этому идет, кстати… Для глобальной экономики этот сценарий не так плох, потому что на время «большой распродажи» огромная долларовая масса, закачанная в финансовый сектор для его выживания во время кризиса, будет занята делом внутри США, и не будет шарахаться из актива в актив, дестабилизируя глобальную экономику.

2. «Пир во время чумы» – это продолжение накачки экономики деньгами для того, чтобы спасти большее число игроков и предприятий. Этот сценарий сейчас, в свете намерения ФРС напрямую кредитовать предприятия, мне кажется наиболее вероятным. ФРС на прошлой неделе создала еще один фонд, предназначенный уже для скупки краткосрочных векселей, которыми корпорации закрывают разрывы в кассовом балансе в условиях дефицита ликвидности. Это, фактически, означает, что зарплату работникам американских корпораций сегодня уже платят не их хозяева, а американское казначейство. Если этот сценарий развернется дальше, то США, вероятнее всего, ждет гиперинфляция, потому что если ФРС попытается сдержать ее ростом ставок, американцы надорвут свой бюджет, – долги-то обслуживать надо, – а если не попытаются, то деньги резко обесценятся. Сценарий раскрутки гиперинфляции будет очень прост: если дефицит денег исчезнет, обратно вернутся все негативные тенденции середины этого года, усиленные дополнительными триллионными вливаниями, нефть вновь реактивно пойдет вверх, но не в силу политики ОПЕК, и даже не в силу активности хедж-фондов и других инвесторов, а просто в силу огромного предложения доллара на рынке. Вместе с нефтью пойдут вверх и другие валюты, и странам-импортерам нефти доллары станут просто не нужны в тех количествах, в которых они ими сегодня владеют. Пойдет массовый сброс накопленных долларов, от которых многие страны уже сейчас отказываются в своих расчетах, а затем и монетизация всего внешнего долга США.

3. «ГКЧП». Это сценарий установления под предлогом борьбы с кризисом и, возможно, терроризмом, военной диктатуры. Патриотический Акт, Акт о военных судах и прочие принятые в свое время под идею борьбы с «мировым терроризмом» законодательные инициативы по ограничению прав и свобод американцев, протолкнутые бушевской администрации второго срока, облегчат выполнение такого сценария. А Министерство Безопасности Отечества, созданное тогда же, когда были приняты упомянутые законы, обезопасит в условиях кризиса отечество от протестов собственных граждан. Тут трудно предсказать, чем все может закончиться, потому что страна станет закрытой и непонятно, что станет со всеми теми долларами, которые сегодня вращаются за ее пределами. При этом сценарии вероятен дефолт по государственному долгу, и даже денежная реформа.

4. «Мировая война». Это – самый плохой сценарий, и тоже очень вероятный. Если власти США решат остановиться на нем, то он будет начат авиаударом Израиля по Ирану, и, после ответного удара Ирана, вступлением в войну США. В этом сценарии агония будет замедлена, и доллар на какое-то время останется крепким.

5. «Глобальный консенсус» – это создание какой-то новой международной финансовой архитектуры с учетом всех интересов крупных глобальных экономических и военно-политических игроков. На этот сценарий недавно намекали Саркози и Медведев, но реализовать его будет очень трудно, учитывая огромные противоречия между существующими сегодня региональными центрами экономической и военно-политической силы. Судя по самой последней информации, этот сценарий проваливается, потому что ЕС даже внутри себя не смог выработать единых подходов к кризисному управлению. На фоне полной прострации, в которой пребывают лидеры Запада, обнадеживают новости, приходящие с Востока, где страны ЮВА решили не на словах, а в действительности совместно бороться с кризисом и создали для этого дела общий фонд. Если дела пойдут дальше так же, как они идут сейчас, то Азия объединится не только для борьбы с кризисом, но и ради решения других своих экономических и геополитических задач, и выйдет из финансовой мясорубки победительницей, оставив Запад на обочине глобальных экономических процессов.

Впрочем, все приведенные выше сценарии это, как вы понимаете, догадки, основанные на каких-то исторических аналогиях и неполной информации. Действия всех без исключения финансовых властей на Земле сегодня запаздывают. Власти – не действуют, власти – реагируют. Примером этого может служить совсем недавнее скоординированное снижение процентных ставок ведущими центробанками. Ставки были снижены всего на 0.5% и эффект от этого продержался всего один день. Вдумайтесь в эту новость: всего один день! Монетарные методы больше не работают – ни эмиссия, ни ставки. Ничего. Снижение, конечно, было слишком малое, я писал ранее в статье, на которую уже ссылался выше, что снижать надо до 0.25…0.5%, и это надо было делать еще недели три назад. Суть снижения процентных ставок – уменьшение центростремительной силы, стягивающей ликвидность к центробанкам, к центру финансовой системы. Но это было актуально до тех пор, пока коллапс еще не произошел. Сегодня ситуация такова, что он уже произошел, – хотя это еще не все осознают, а из тех, кто осознает – очень мало кто признает, – и большее снижение тоже не принесло бы значительного облегчения рынкам.

Краткие итоги обострения кризиса и перспектива выхода из него для России

Если воспользоваться аналогией с вышедшим из под контроля ядерным реактором, которую я уже использовал где-то выше, то можно констатировать, что радиация, расползшаяся из эпицентра взрыва, находящегося на Уолл-Стрит, уже поразила практически все отрасли экономик практически всех государств Земли. Авария уже случилась, и надо ответить на два традиционных в такой ситуации вопроса: «кто виноват?» и «что делать?»

Виноваты транснациональные банки, занимавшиеся последние двадцать лет бесконтрольной эмиссией деривативов на различных рынках – долговом, валютном, товарном. Чтобы выпустить обращаться акцию на биржу нужно опубликовать проспект эмиссии, раскрыть владельцев и финансовые показатели, пройти аудит, роадшоу и т.д. Чтобы выпустить межбановский дериватив не нужно ничего. Большая пятерка инвестиционных банков Уолл-Стрит была одновременно эмитентами, марекет-мейкерами, регуляторами, то есть налицо конфликт интересов, когда принципы риск-менеджмента сталкиваются с принципами наибольшей доходности. Просто представьте: объем всего мирового ВВП – около $50 триллионов, а объем только зарегистрированных на межбанковском рынке деривативов – $500 триллионов! А что лежит в основе этих производных инструментов? Базисные активы? Ценные бумаги, нефть, золото, «простые» долги? Вовсе нет! В основе большинства деривативов лежат сложные математические модели, которые в режиме реального времени производят постоянную переоценку текущих цен, используя формулы, информацию с разных рынков, и т.д. Этими фантиками сегодня перекачана глобальная экономика, и, самое неприятное, их невозможно отличить от реальных денег в публичных отчетах банков о состоянии их баланса. Именно это и парализовало межбанковский рынок на Западе, потому что, грубо говоря, никто не знает, кто именно и на сколько конкретно «попал» с этими фантиками, которые Уолл-Стрит распродал по всему миру. Банк, надежный по своим отчетам, может оказаться просто пустой финансовой скорлупой.

И что же теперь делать? Самый лучший способ спастись от радиоактивного загрязнения – это переехать в какую-то местность, где радиация меньше, подальше от эпицентра взрыва. В свете этой простой истины, все без исключения действия правительства России, которые будут направлены на вывод страны из долларовой экономики и изолирование российской экономики в целом от глобальной экономики, а так же взятие под государственный контроль всех без исключения внешних трансакций, следует сейчас приветствовать. Кроме того, нужно вообще запретить все прямые межбанковские сделки, – все только через биржу. Хочешь выпустить дериватив – иди на биржу, регистрируй его, подчиняйся правилам, отчитывайся перед регуляторами и биржей. Это следовало бы принять за правило и в глобальной экономике, и создать какой-то международный надзорный орган, который отслеживал бы выполнение этого принципа. Также было бы неплохо ввести квотирование на получение кредитов за счет тех средств, которые выделяет сегодня правительство на поддержание ликвидности, и обеспечить публичность распределения этих средств. Мне, лично, не очень понятна формулировка Минфина «средства будут предоставляться по мере необходимости». Это как-то не внушает оптимизма по поводу того, что они будут использованы по назначению.

Приемлемыми мерами кризисного регулирования экономики можно также считать: переход на рублевые расчеты за российские экспортные поставки, погашение всей валютной задолженности российских компаний под залог их активов, с последующим запретом кредитования в западных банках (нужна валюта – иди на биржу), а также введение жестких квот и тарифов на внешнюю торговлю, стабилизация внутренних рублевых цен на сырье, топливо и электричество в жестких долгосрочных коридорах вне зависимости от ценообразования на глобальных рынках. Возможны и другие меры, лежащие в русле ограничения влияния глобальной экономики на внутренний рынок и деловой климат.

Для того чтобы наладить денежное обращение в условиях кризиса и, одновременно, сохранить приемлемый уровень инфляции, государство должно сейчас начать крупные капиталоемкие долгосрочные социальные инфраструктурные проекты, которые играли бы роль поглотителя тех средств, которые выпускаются сегодня для поддержки банковской системы в здоровом состоянии. Нам действительно стоит сделать то, чего не сделали американцы – вспомнить 30-е годы и политику Рузвельта. Волевые люди у нас в правительстве есть – один, по крайней мере, точно есть, при всех его прочих недостатках. Так что за исполнителем такой политики дело не станет. Также стоит напрямую кредитовать, желательно – вообще на беспроцентной основе, все отрасли, вливание денег в которые не приведут к росту инфляции, в первую очередь сельское хозяйство, железнодорожные и авиаперевозки, содержание портов и рыболовецкого флота.

Такая политика придаст российскому рублю реальную ценность в рамках российской экономики вне зависимости от размера ЗВР, чего необходимо добиться в течение следующего года, потому что потом, если кризис примет затяжной характер, и если ликвидность рубля будет слабеть из-за недостаточных мер, по обеспечению финансовой стабильности внутри России, придется вводить и валютное регулирование тоже, чего очень не хотелось бы.

Конечно, многое из того, о чем я пишу, в корне противоречит тому либеральному подходу, который исповедовался Минфином до недавнего времени, но либеральная модель, боготворящая «руку Рынка», сегодня демонстрирует свою полную несостоятельность. Политика максимального дерегулирвоания экономики, которую Сорос очень удачно назвал «рыночный фундаментализм», привела мир на край финансовой бездны. Мои мысли – это возвращение разумного изоляционизма, к которому либералы приучили относиться негативно. Ну подумайте сами, как можно плыть на корабле без переборок? Когда одна крупная пробоина топит корабль сразу? Опасно, правда? Так почему же мы надеемся построить безопасный мир, основываясь при этом на политике полностью открытых границ и полной свободы перемещения товаров и капиталов? Это очень хорошо только тогда, когда развитие идет по-нарастающей, но когда приходит кризис, это сразу оказывает негативное влияние на всех и превращает все плюсы глобализации в минусы.

Изоляционистская программа может принести в условиях кризиса успех, потому что Россия – страна потенциально самодостаточная, обеспеченная всеми необходимыми ресурсами для более или менее автономного существования. Пока что наша экономика поражена слабо, и есть шанс защитить ее от самых тяжелых последствий глобального кризиса. Надо просто наладить денежное обращение в условиях, когда кредитно-финансовая система страны оказалась отрезанной от внешних источников, точнее в условиях, когда внешние источники ликвидности пересохли. Фондовые индексы, упавшие до неприличных значений, не стоит воспринимать как индикатор здоровья экономики – это индикатор глобального делового климата. Кстати, не поддавайтесь на мнение о том, что в падении российского рынка сыграли серьезную роль какие-то иные причины, кроме глобальных. Наш рынок – один из самых молодых и наименее защищенных, поэтому они и упал быстрее всех, и глубже всех, но и всех остальных ждет точно такая же участь, если кто-нибудь не предложит сейчас какого-то чудесного исцеления для глобального рынка – все процессы абсолютно стереотипны. Просто другие экономики более инертны.

В последнее время огромная денежная масса долларов, евро, британских фунтов и иен выплеснулась на межбанковский рынок, который засасывает в себя всю ликвидность. Суть происходящих там процессов очень проста – это «обналичивание» деривативов в обычные долговые обязательства, которые, в свою очередь, требуют какого-то реального частичного денежного покрытия. Финансовые власти идут на поводу у этих процессов, и накачивают реальными деньгами рынок фиктивного капитала в надежде запустить процесс межбанковского кредитования. Если такими методами этот процесс удастся запустить, то вслед за дефляционным ударом, который мы сегодня переживаем, последует удар инфляционный, когда вся запущенная в мировую банковскую систему денежная масса, решив, наконец, проблемы с межбанковским кредитованием, выплеснется в реальный сектор и на рынок реальных товаров. Вероятность этого достаточно высока и очень печальна для всех, кто сберегает свои деньги в банках на депозитах, потому что вклады в любых валютах в этом сценарии обесценятся. Рублевые – не исключение, потому что рубль, хотя и будет в этом сценарии расти по отношению к доллару и евро, будет расти все равно медленнее, чем цены. Тем не менее, принимая во внимание меры правительства России по обеспечению сохранности вкладов, а также то, что процентные ставки по рублевым депозитам растут, рублевые депозиты пока что не теряют своей привлекательности (если в текущей ситуации вообще уместно пользоваться этим словом).

Если инфляционный удар будет слишком силен, это может привести и к обналичиванию самих долговых обязательств, которые сегодня растут поразительными темпами, особенно – в США. Это наиболее вероятно для долгов США и Японии. Если это случиться, инфляционная волна превратиться в разрушительное цунами.

Инфляционный сценарий для России плох, потому что он вернет всю глобальную экономическую ситуацию снова к концу 2007 года, только нестабильность мировой экономики будет на порядок больше. Нестабильность будет столь велика, что России все равно не удастся избежать каких-то изоляционистских решений, которые будет гораздо труднее проводить в жизнь в условиях нестабильности, чем в условиях того паралича, который усиливается в глобальной экономике сегодня, и играет на руку государственному курсу на национальное строительство.

Если же все меры по накачке ликвидностью мировой банковской системы так и не дадут положительного результата, тогда нас ждет дефляция, разрушение глобальной финансовой системы на региональные фрагменты и кризис перепроизводства в Азии. Что будет с валютными курсами и международной торговлей в этом случае сказать очень трудно – это будет завесить от региональных торговых альянсов, которые будут выстраивать лидеры государств конкретных регионов.

У России, точнее – у российского рынка, в последнем сценарии есть хорошие возможности сыграть роль торгового моста между Востоком и Западом, также как и хорошие возможности создать полноценную национальную экономику. В общем и целом, Россия пока что неплохо держится, но делает слишком мало для структурного решения существующих проблем, а монетарные методы, продвигаемые Минфином, несколько запаздывают и попахивают нехорошей кулуарностью. И, самое, главное, пока что в российском Минфине не созрело главное: не созрело понимание того урока, который сегодня нам всем преподает глобальный кризис.

А урок этот очень прост: мы получаем то, во что мы инвестируем. Если вы инвестируете в войны, вы получаете теракты, если вы инвестируете в долги – вы получаете кучу долгов, если вы инвестируете в нестабильность, пусть даже за пределами своей страны, вы, рано или поздно, получаете хаос внутри нее. Работу этого простого принципа, – «что посеешь, то и пожнешь», – сейчас на примере США демонстрирует всему миру глобальный кризис, и весь мир сейчас расплачивается за свое слепое следование постулатам американской финансовой политики, и даже больше – постулатам американского мировоззрения.

Если мы все хотим, что бы у нас и нашей страны было будущее, надо инвестировать в Россию, в реальный сектор российской экономики, в науку, образование, промышленность, сельское хозяйство. Если мы хотим, чтобы у нас было будущее, надо перестать мыслить чужими мозгами, а тем более – гарвардскими. Сегодня для всех, по-моему, стало очевидным, чего эти мозги реально стоили. И единственное, чего я сегодня всерьез опасаюсь, так это того, что для российского Минфина то, что очевидно для всех, до сих пор еще на стало реальностью. Будем, однако, наедятся на то, что разум все-таки возобладает над слепыми догмами, и мы в ближайшем будущем увидим подлинно национальную российскую финансовую политику.

Автор: Дмитрий Голубовский | 13.10.2008

13 октября 2008 | 16:30
       


Оценка статьи:
  • 0,0
Оценили человек: 0


  • Facebook
  • Tweet This









Комментарии посетителей:
  • интересно
    13 октября 2008, 16:17 # иванов
  • Дмитрий, что бы это зачило?
    -------------------------------------------------------------------------------
    ...Европейские центробанки пошли на беспрецедентный шаг и по договору с Федеральной резервной системой США пообещали предоставить межбанковскому рынку столько долларовых средств, сколько потребуется...
    -------------------------------------------------------------------------------
    раздай мысли народу8)
    14 октября 2008, 00:06 # alfas
  • Что это значит? В условиях обычной экономики это значило бы переход к гиперинфляции. Ну посудите сами, чего стоят деньги, которые вам обещают предоставить в любом количестве? Это то, что было в России в начале 90-х после ухода Гайдара с поста премьера, когда запустили печатный станок и рубли предоставлялись в том количестве, "которое необходимо". Все они тогда утекали на валютную биржу, что привело к обесцениванию национальной валюты. И, кстати, это тогда не решало проблему платежей. Хоть рублей становилось все больше и больше, пенсии и зарплаты продолжали задерживаться. Но это было в условиях национальной экономики. Здесь мы имеем дело с глобальной экономикой, и принципы несколько иные, хотя суть остается таже.

    Эти деньги необходимы для рефинансирования гигантского карточного домика бежбанковского рынка, наросшего на реальном секторе за 20 лет. Они нужны для того, чтобы банки продолжали существовать, чтобы пирамида долгов не рухнула. Если до недавнего времени пирамида долгов существовала на постулате "завтра мы заплатим, потому что завтра мы можем занять еще больше" то сегодня фактора времени больше нет. Это наглядно продемонстрировала нечувствительность рыноков к синхронному снижению ставок. Теперь включился другой постулат: "кредитуйте, потому что мы можем заплатить сколько угодно". Просто на полную мощность включился ресурс "печатного станка", который раньше был ограничен процентной ставкой. Это, разумеется, просто последняя попытка сэмитировать бесконечную глубину ликвидности, но уже не в перспективе, а в настоящем времени, и она также обречена на провал, как и вся предыдущая политика.

    Модель неверная. А в неверную модель какие цыфры не подставляй, все равно получишь неверное решение. Хоть миллиард подставь, хоть триллион. Какая разница?
    14 октября 2008, 01:05 # дмитрий (автор)
  • А к чему это в конечном итоге приведет? Для того, чтобы точно ответить на этот вопрос, надо знать условия, на которых производятся эти расчеты. Если эти доллары - кредитная линия ФРС, значит европейские банки залезут в долги к США, что укрепит доллар и ослабит евро. Если это - валютные свопы, значит это просто наращивание долгов как с той, так и с дургой стороны, и если эти долги когда-нибудь обналичатся, это приведет к всплеску инфляции. А в целом все это - продолжение процесса превращения денег в мусор.

    Мне очень жаль, что сравнительно здоровая Европа погружается в эту трясину, потому что объем американского долга вырос до такой степени, что я глубоко сомневаюсь в возможности рефинансировать его, тем бролее - в условиях кризиса. А это значит, что в скором времени будет либо девальвация доллара, либо дефолт США по своим обязательствам. Беда Европы - отсутствие координации. Каждый тянет одеяло на себя. Если так будет продолжаться дальше, кризис разрушит европейский проект.

    Ну и, разумеется, вся эта эмиссия просто сгорит в топке кризиса. Кризис - это, в первую очередь, кризис доверия банков друг другу и системе в целом, а доверие за деньги не купишь, даже за бесконечную в перспективе эмиссию. Напротив, обещание бесконечной эмиссии подрывает это доверие еще больше. Это значит, что дела идут совсем плохо.
    14 октября 2008, 01:18 # дмитрий (автор)
  • Да, вот еще что надо отметить в контексте вашего вопроса. Коль скоро наша страна еще сохраняет бюджетную дисциплину и проводит консервативную монетарную политику, нам просто необходимо как можно быстрее отказаться сейчас от всех расчетов в иностранных валютах везде, где это только возможно, и, желательно, не просто предоставлять кредиты нашим компаниям для погашения долгов перед иностранцами, а форсировать этот процесс и погасить все долги досрочно, потому что чем быстрее мы отвяжемся от евроамериканской кредитно-финансовой системы, пораженной финансовым раком, тем безопаснее мы будем себя чувствтвать. Быть в долгах в такое время - очень рискованно, потому что совершенно невозможно сказать, какие будут курсы валют завтра, под воздействием этих бесконечных потенциалов ликвидности, которые приведены сегодня в действие.
    14 октября 2008, 01:28 # дмитрий (автор)
  • Дмитрий, правильно ли я понимаю? Раз нет доверия ни к евро, ни к доллару, то простому физику есть тема купить золото?
    14 октября 2008, 01:43 # саша фисун
  • Видимо, вся эта лажа с бесконтрольным кредитованием (печатанием) долларов продлится до окончания выборов в США. После чего ФРС жестко закрутит гайки, США начнет войну в Иране с попутной ликвидацией Украины. Причем всё это будет при любом исходе выборов,т.к. что первый, что второй кандитат являются лишь представителями класса капиталистов, а значит, не могут ни отменить, ни изменить законы развития самого капитализма.... Конечно, это имхо.
    14 октября 2008, 01:55 # саша фисун
  • У золота есть потенциал роста, если основываться на историческом анализе, но будет ли он реализован - вопрос спорный. Я не знаю. Вплне возможно, что будет. ЕС все-таки решил предпринять какие-то скоординированные шаги. Если в дальнейшем их политика будет успешной, и они смогут расшить у себя кризис, и удержать при этом инфляцию в приемлемых рамках, евро стенет привлекаательнее. Золото - это на сегодняшний день прото некий инвестиционый товар. Играть на нем это, в сущности, такая же спекуляция, как играть, например, на российских акциях, которые сейчас тоже очень сильно недооценены.
    15 октября 2008, 02:52 # дмитрий (автор)
  • Статья очень понравилась. Практически по всем пунктам согласен.
    15 октября 2008, 08:27 # um
  • Дмитрий, очень понравилось всё что Вы пишете. Очень интересно, необычно и здорово. Просто ответ Хазину с либерально-буржуазного дискурса, но забавно что выводы то совпадают ! Забил Вашу колонку в избранные и жду следующих статей. Теперь с чем не согласен ни у Вас ни у Хазина. Это возможность и выгодность для США крупной войны. Мне кажется время войн для США кончилось вторжением в Ирак. Сейчас для серьезной войны нет ни боеспособной армии, ни (самое главное !!!) денег. Непонятен и механизм сгорания в войне фиктивного капитала. Мне кажется будет только хуже из-за образования новых пузырей например на нефтяном рынке. С полгода назад может быть еще нашлись бы желающие надуть такой пузырь. Сегодня по моему мнению уже нет. Так что Иран может спать спокойно. Разумеется всё это мое IMHO ни в коей мере ни на что не претендующее. Хотелось бы услышать от Вас анализ ситуации развязывания войны. Мне кажется что война только ускорит конец.
    15 октября 2008, 08:52 # не важно
  • Спасибо за статью! Очень интересно)
    А продолжение будет?
    15 октября 2008, 10:26 # никита
  • Никите. Уже пишится. На днях будет на сайте.
    15 октября 2008, 14:23 # алексей
  • Вот тоже сомневаюсь по поводу благости и полезности войны для США. Это ведь раньше так было, когда за Вьетнам (войну) запратил весь мир, а за 1-ю войну в Ираке заплатил Кувейт (причем оплатил нефтью до копеечки). Ха, нынче за иракскую авантюру никто платить не хочет, дураков нет, как нет страшилки ввиде СССР. Облом. Так что не прокатит у юсовцев война.
    Кстати, к прогнозам Хазина отношусь плохо т.е. никак.
    16 октября 2008, 19:16 # um
  • Война именно потому является эффективным способом торможения инфляционного роста, что она требует больших расходов. Это как бы топка для лишнего капитала. Если использовать аналогию Дмитрия, то война – это метод для переноса части (и значительной части) вещества отяжелевшего ядра звезды за его пределы (в идеале – за пределы самой звезды). Тем самым все законы физики нарушаются, процесс коллапса тормозится или останавливается совсем.
    Что же касается сторонних инвестиций – то «дураки» найдутся. Слишком уж страшен наступающий кризис и страшен, прежде всего, туманностью дальнейшей перспективы. Этот Титаник экономики грозит стать всемирным потопом. В свете этого глобальные игроки рассмотрят (и рассматривают) любые варианты выхода из сложившейся ситуации.
    Если так смотреть на войну, то с одной стороны риски велики, а с другой – радикальное и, главное, быстрое решение проблемы.
    20 октября 2008, 17:09 # nick
  • А предприятия в регионах уже останавливаются. Идут повсеместные сокращения. Неужели опять?;-(
    29 октября 2008, 04:40 # Гость
  • Ну не будут банки кредитовать экономику , НЕ БУДУТ. :sick:
    29 октября 2008, 04:44 # Гость
  • Если срочно не принять меры по делиберализации валютного режима и, одновременно, по смягчению монетарной политики, то не будут, тем более, что по тем диким ставкам, по которым они могут сегодня кредитовать, это кредитование и не нужно. Если ЦБ и Минфин срочно не изменят политику, всю ликвидность из России через валютную биржу высосет в США.
    29 октября 2008, 12:10 # дмитрий голубовский
  • Для выправления ситуации с банками и предприятиями , необходимо ввести закон для банков , ограничивающих использования ликвидности , предоставляемой государством.
    Ликвидность , предоставляемая государством , должна идти только для кредитования реальной экономики , граждан , и в ограниченном количестве на покупку валюты для погашения внешнего долга , строго в соответствии с графиками платежей по каждому субъекту.
    Только в этом случае деньги смогут попадать туда , куда нужно.
    Должна быть введена отвественность банков за использование гос. ликвидности (особенно долгосрочной) в спекулятивных валютных сделках.
    29 октября 2008, 15:44 # елена
  • to Елена

    Да, что-то в этом духе. Я не конкретизировал меры. Правда, такие законы наступят на хвост многим "карманным казначействам" и, соотвественно, их владельцам, вот в чем проблемка-то. Поэтому нужна политическая воля. Либо - прижимать весь этот бардак, в том числе - и коррупционно-оффшорный, либо дать этим браткам грабануть народ под предлогом антикризисных мер в либеральном ключе. Либерализм, кстати, хорошая штука, но времена сейчас не те, чтобы в него играться.
    29 октября 2008, 20:09 # голубовский дмитрий
  • Дмитрий,

    Спасибо большое и за Ваши аналитические статьи, и за то, что не чураетесь вступать в обсуждение (имею в виду комменты; по крайней мере у Части 1 они не менее, а, может быть, и более интересны, чем, собственно, статья, ставшая предметом обсуждения). Сейчас буду читать продолжение (первые две части с комментами - больше 200 Кб текста, шутка ли...), а пока есть вопрос по этой части. Вы пишите

    "Так что же произошло в середине этого лета? А произошло, по-видимому, то, что центробанки Великобритании, ЕС и Японии и, возможно, других стран, без какого-либо шума кулуарно начали скоординированную политику по скупке долларов, загоняя его курс вверх."

    Однако, данные с www.imf.org/external/np/sta/ir/8802.pdf никак не подтверждают это предположение. У большинства потенциальных покупателей долларов валютные резервы с конца июня по конец августа (это когда доллар сильно рос против евро и фунта) - уменьшились. Это я не там смотрю, или все-таки в "консерватории" что-то не так?
    29 ноября 2008, 21:01 # максим
  • to Максим

    >>>Однако, данные ... никак не подтверждают это предположение.

    Это была гипотеза, разумеется. Я же писал "...по-видимому...". Черт его знает, верить ли официальным данным, или нет. Или скупкой долларов занимались крупные банки, близкие к ЦБ. Мое мнение основывалось на том, что перед выборами в США надо было не допустить высокой инфляции и дальнейшего роста цен на нефть и, как следствие, на бензин, которые уже грозили тем, что в США начались бы гражданские волнения по этому поводу, и внешнеполитическая реакция США на такое развитие событий была бы непредсказуемой. Но то, что рынком манипулировали, - в этом я уверен, потому что никаких фундаментальных предпосылок для роста доллара тогда не было. Кстати, их нет и сейчас. Их вообще нет - тот взлет, который был этой осенью, это - технический взлет, связаный с кризисом.
    29 ноября 2008, 22:20 # дмитрий голубовский
  • Дмитрий, пожалуйста разъясните свое, очевидно образное, выражение "сжечь лишние деньги в войне". Что понимается под "лишними" деньгами? Лишних денег не бывает. Если у кого-то они все-таки есть - пусть лучше мне отдадут:-)

    Любые военные расходы (например война в Ираке) лишь увеличивает гос. долг и вызывает избыточную кредитную эимссию. Т.е. деньги не "сжигаются", а наоборот - их количество увеличивается.

    Спасибо.
    20 декабря 2008, 11:55 # борис
  • Уважаемый господин / госпожа, Вам нужен кредит расширить свой бизнес? Вы деловой человек или женщина? Вы в любой финансовой неразберихи, или вам нужно средств, чтобы начать свой собственный бизнес? Нужно ли вам кредит погасить задолженность или оплатить счета или начать свой бизнес? Есть ли у вас низкий кредитный рейтинг, и вы все труднее получить ссудного капитала в местных банках / других финансовых институтов? Нужно ли вам кредит или финансирование по любой причине, таких как, Спешите теперь и заполните эту ниже приложения подробности, если интересно, свяжитесь с нами по электронной почте: morganloancompanyplc20@gmail.com

    Если это подобает ваши ожидания, то мы можем идти дальше, я хотел вам сказать точную сумму вы запрашиваете для кредита, как и актуальность этой сделки для дальнейшего разбирательства Вы должны заполнить и представить необходимую информацию ниже:

    Применение детали: Связаться с этой информацией ниже:

    * Персональный кредит
    * Бизнес займа
    * Главная акций займа
    * Задолженность Консолидация займа
    Полные имена:.
    СТРАНА:
    СОСТОЯНИЕ:
    АДРЕС:
    СЕКС:
    ВОЗРАСТ:
    Ежемесячный доход "
    Сумма, необходимая для КРЕДИТА:.
    Цель кредита:.
    Телефон:.
    Должность:
    Обращались ли вы ДО?
    Вы говорите Английский?
    свяжитесь с нами по электронной почте: morganloancompanyplc20@gmail.com для более подробной информации

    Спасибо, и Бог благословит

    Mr.Morgan Dave
    04 февраля 2011, 03:01 # mr.morgan dave

Ваш комментарий:
Ваше имя: Ваше E-mail:
Captcha
Введите цифры изображенные слева
 
 

Видео


Итоги выборов президента РФ

Свежие
Новости Комментарии
Мы проводим опрос
Подписка
HOME | ABOUT | RSS понедельник 21 августа | 22:22
Дмитрий ГолубовскийСтатьи читателейАрхив